La disrupción prolongada del estrecho de Ormuz plantea el mayor riesgo para productos químicos y aerolíneas

Por: Christian Anguiano

Sectores corporativos no financieros, las regiones y las empresas presentan una exposición desigual al conflicto en Medio Oriente y el cierre prolongado del estrecho de Ormuz.

Evaluamos su exposición a través de tres canales de riesgo: los mercados energéticos y las cadenas de suministro, las condiciones macrofinancieras, y los riesgos geopolíticos y de seguridad. También revisamos los riesgos de refinanciamiento y liquidez de todas las empresas no financieras a nivel global para identificar las más vulnerables en caso de una disrupción significativa de los mercados financieros.

• Los productos químicos, las aerolíneas y los productos para la construcción son muy sensibles a los riesgos derivados del conflicto en Medio Oriente. Los sectores con un uso sustancial de la energía, estructuras de costos inflexibles y un poder de fijación de precios limitado presentan una alta exposición a los efectos de una disrupción prolongada del transporte en el estrecho de Ormuz.
• Los sectores moderadamente expuestos enfrentan una demanda más débil y una menor rentabilidad. El aumento de los costos de la energía, la producción, el transporte y otros insumos comprimirá la rentabilidad, especialmente en el caso de las empresas con menor poder de fijación de precios. El debilitamiento de la confianza de los consumidores y los retrasos en las compras de los clientes afectarán los ingresos de los sectores cíclicos. Varios sectores orientados al consumo están moderadamente expuestos —incluyendo productos de consumo, comercio minorista e indumentaria, y hotelería—, junto con sectores orientados a la producción [incluyendo manufactura, y papel, envases y productos forestales]. Ciertos sectores son especialmente sensibles al aumento de las tasas, incluyendo los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT, por sus siglas en inglés) y el sector inmobiliario.
• La calidad crediticia más débil, el riesgo de liquidez y las necesidades de refinanciamiento a corto plazo plantean un riesgo para las empresas, independientemente del sector. Estas empresas enfrentarían un mayor riesgo si un conflicto duradero provocara una disrupción más severa de los mercados crediticios y tasas de interés mucho más altas que las de nuestro escenario central . La inestabilidad prolongada de los mercados financieros ejercería una presión desproporcionada sobre las empresas más débiles, especialmente aquellas con alto apalancamiento financiero, vencimientos a corto plazo y liquidez débil.
• Alrededor del 70% de las empresas estarían expuestas negativamente a una disrupción prolongada y a un efecto más severo en las condiciones de refinanciamiento que en nuestro escenario central. Las empresas con las calificaciones más bajas serían especialmente vulnerables, junto con otras con una elevada exposición a los mercados energéticos y al riesgo de la cadena de suministro. Las empresas de Asia Pacífico presentan una exposición negativa algo menor que las de otras regiones, pese a la dependencia de esa región del petróleo de Medio Oriente, ya que alrededor del 80% cuenta con grado de inversión, frente a alrededor del 30% de las empresas en otras regiones.