Perspectiva estable en un contexto de avances fiscales desiguales, transiciones electorales y cambios geopolíticos
Por Christian Anguiano
La perspectiva crediticia soberana de Moody’s Ratings para América Latina y el Caribe es estable para 2026-2027.
Las recuperaciones impulsadas por reformas y el establecimiento del acceso a los mercados entre los soberanos con calificaciones más bajas coinciden con el débil dinamismo fiscal, el lento crecimiento y los altos costos de la deuda en las principales economías con altas calificaciones. Los cambios electorales pondrán a prueba la capacidad de los gobiernos para restablecer la seguridad y llevar a cabo reformas fiscales. Por otra parte, los realineamientos geopolíticos —que incluyen la renegociación del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC), una mayor integración comercial con China (A1 estable) y la política migratoria de EE. UU. (Aa1 estable)— conllevan riesgos y oportunidades.
»El crecimiento se desacelera por debajo de la mediana de los mercados emergentes, lo que refleja limitaciones estructurales. La mediana de crecimiento del producto interno bruto (PIB) real de América Latina, del 2.5% en 2026 y el 3% en 2027 desde el 2.8% en 2025, sigue por debajo de la mediana de los mercados emergentes del 3.4% en 2026 y el 3.7% en 2027, debido a las persistentes restricciones en inversión y productividad. La limitada exposición directa a Medio Oriente y los términos favorables de intercambio de commodities mitigan en parte el impacto en la región, pero los retrasos en los ciclos de flexibilización monetaria mantienen restrictivas las condiciones reales de financiamiento.
»Los avances desiguales en la consolidación fiscal mantienen elevada la mediana de la carga de la deuda. Los elevados costos de la deuda aumentan los requerimientos de consolidación fiscal para estabilizar la carga de la deuda en países como México (Baa3 estable), Brasil (Ba1 estable) y Colombia (Baa3 estable). En lo que respecta al financiamiento, los gobiernos continúan sus esfuerzos por profundizar los mercados en moneda local, que, en su mayoría, siguen siendo la opción más costosa en términos nominales.
»Los riesgos de seguridad y la polarización política pondrán a prueba la calidad institucional de la región. Un sentimiento antisistema generalizado ha impulsado un giro político hacia la derecha. El crimen organizado, centrado principalmente en el tráfico de cocaína, exacerba los riesgos de seguridad y sociales, lo que agrava las dificultades de gobernanza. Las declaraciones de estado de emergencia en algunos países fortalecen los resultados en materia de seguridad, pero debilitan los controles y equilibrios de las políticas con el tiempo.
»Los realineamientos geopolíticos conllevan riesgos y oportunidades. Esperamos que México mantenga un acceso preferencial al comercio con EE. UU. bajo el T-MEC, aunque todavía existe gran incertidumbre sobre el futuro del marco. El aumento de las importaciones procedentes de China limita la competitividad industrial, lo que podría elevar las barreras comerciales, mientras que una mayor concentración de exportaciones de commodities hacia China afecta la cadena de valor regional. Por su parte, las remesas hacia Centroamérica se mantienen sólidas, a pesar de las políticas migratorias restrictivas en EE. UU.
»Factores que podrían cambiar la perspectiva. Una disrupción inesperada en los mercados de capitales, una caída de los precios de los commodities y la posterior desaceleración de las tasas de crecimiento ejercerían presión sobre la perspectiva. Las reformas orientadas a dinamizar el crédito interno y la inversión en tecnologías de mayor valor agregado serían positivas para el crédito.
